2004年新闻纸行业有望走出低谷。受益于我国新闻纸反倾销的获胜,预计国内新闻纸价格企稳回升,新闻纸行业有望复苏。

　　具有原料优势、规模优势,对国际市场纸浆依赖程度较低的公司将从纸价上涨中受益。除龙头公司晨鸣纸业、华泰股份可长期投资外,岳阳纸业、石岘纸业、山鹰纸业、银鸽投资等公司值得关注。

　　2004年我国造纸行业既有反倾销胜利的重大利好,也面临原材料上涨的考验。综合这两方面因素,预计国内造纸行业上市公司在最近两年有望获得稳定的发展环境,但业内企业分化将进一步加大。

我国纸品反倾销再获胜利

　　我国商务部日前公告,自6月30日起继续对原产于加拿大、韩国、美国的进口新闻纸征收反倾销税,实施期限为5年。事实上,去年以来我国对牛皮纸、铜版纸和新闻纸先后展开反倾销。如:2003年8月我国商务部决定对原产于韩国和日本的进口铜版纸实施反倾销终裁,决定征收高比例的反倾销税。2004年2月,应青山纸业(600103)、博汇纸业(600966)等的请求,我国商务部决定对产于美国、泰国、韩国和中国台湾地区的进口牛皮箱纸板进行反倾销调查。而6月30日,商务部再度延长了1999年我国对原产于加拿大、韩国、美国的进口新闻纸反倾销期终复审裁定,继续征收为期5年的反倾销税。可以看到,目前我国商务部的反倾销措施已经基本上覆盖了整个造纸行业的主要类别。

　　这次反倾销的胜利对国内新闻纸企业的发展具有重要的意义。从2002年起我国新闻纸市场总体趋于平衡,部分品种已供大于求。受国内供求关系变化、国际市场价格下降以及市场竞争日趋激烈等因素影响,国内新闻纸价已连续两年下降。与国内市场相反,国际市场上,新闻纸价格稳步回升,进口新闻纸价也开始上涨。因此,在国际市场新闻纸复苏的背景下,加上新闻纸反倾销胜利,国内新闻纸的价格也有望回升,新闻纸行业有望走出低谷。

国际纸浆价格上扬

　　自2003年起全球造纸原辅料价格大幅上涨,来自欧美的木浆、废纸、添加剂及国内的麦草、芦苇、杨木、马尾松、竹子等价格涨幅已高达50%左右甚至100%。今年以来国际纸浆价格继续大幅上涨,其中一季度我国纸浆进口均价再度上涨14.7%。原料上涨也引起了纸价的上涨,近期FOEX指数显示,2004年美国新闻纸3月份由每吨512美元上涨至5月份每吨536美元,相对美国,欧洲市价格较为平稳。根据国际机构的预测,2004年9月份之前,纸浆价格不会大幅攀升,但以后涨价的可能性较大。

　　而我国纸品消费量已仅次于美国,但却长期深受造纸原料尤其是木浆短缺困扰,纸张及原料进口已成为仅次于石油的第二大类进口用汇产品。纸浆价格的上扬会对国内厂家造成一定的压力。近几年新建的一些大项大多以国外纸浆和废纸作为原料,自备纸浆的生产线较少,过去几年,由于国际纸浆价格长期在低位徘徊,这些新生产线的效益较好,但随着纸浆价格的上涨,这些厂家的盈利空间将缩小。相反,以自产纸浆为主,最近两年又进行过设备更新改造的纸厂会迎来发展机遇。

宏观调控对造纸行业的影响

　　本次国家宏观调控,由于造纸业既不是调控的重点,也不是周期性非常明显的行业,虽然在国家整体经济增幅放缓的情况下,会对纸品消费有一些影响,但数量不大。值得注意的是,宏观调控和其它一些辅助因素对造纸业的影响较大。造纸业是高能耗,高投入的行业,近期煤、电、油、运紧张和价格上涨会显著影响造纸行业的整体盈利水平。今年上半年,国家对环境保护的执法力度加大,造纸行业普遍感到环境压力增大。由于国家对环境保护的日益重视,对造纸行业的环保标准可能提高,这将是最近两三年对造纸类上市公司影响较大的因素。

造纸行业的投资价值

　　由于我国造纸行业的几个主要品种都得到了贸易保护,相对于其它行业,国内造纸在最近5年受国际市场的影响较小,成长环境相对稳定。但由于我国林业资源匮乏,造纸原料严重依赖国际市场,近期纸浆价格的上涨将对国内公司构成不利影响。国内方面,能源、水、电、运输紧张的局面短期内得不到缓解,加大整个行业的成本。从这些因素来判断,造纸行业今年仍然保持增长,但盈利能力下降。中期造纸行业的公司业绩普遍下降,预计下半年随着国内纸品价格的调整,部分公司的业绩会恢复增长。

　　具体来讲,新闻纸价格有望止跌回升,新闻纸类上市公司从中受益,如福建南纸。国内龙头公司晨鸣纸业、华泰股份由于具有设备和规模上的优势,仍具有较强的盈利能力,可以长线投资。具有林纸资源的公司,以麦草、芦苇为主要原料的公司值得关注,这些公司对进口原料依赖程度低,可以从纸价上涨中获利,这样的公司包括:岳阳纸业、石岘纸业、银鸽投资、美利纸业、新疆天宏、山鹰纸业等。

 民生证券研究所 钟大举