广州证券 袁季

　　和众多热点轰轰烈烈的表现不同，造纸板块在本轮行情中表现很是低调，不少个股涨幅基本落后于大盘或是持平。不过，这种现象渐有改变，石砚纸业很可能成为触发板块行情的导火线。

　　为何选择石砚纸业

　　9月1日石砚纸业一举封涨停，由此进入拉升期，短期升幅较大。这是该股自去年4月上旬见顶后最为强劲的上涨。场外资金选择该股作为突破口应该是用心良苦的，因为其业绩并不理想，但价格超跌恰恰是当前不少个股上涨的契机，而且前期石砚纸业股价远低于净资产价格，直至近日才升至净资产价格之上。相信石砚股份的上涨对于造纸板块的定位将起到积极作用，进而打破整个板块较为沉闷的局面。

　　造纸行业维持高增长

　　从基本面情况看，造纸行业经营状况良好，今年上半年造纸及纸制品业完成产值1866.93亿元，同比增长22.78%，产销率为97.42%，维持较高增长水平；预计下半年造纸行业景气度依然较高。国际纸浆价格自今年3月达到高点后逐渐回落，以7至8月国际纸浆价格情况来看，针叶浆、美废价格明显下跌，直接缓解了国内造纸业的成本压力，形成正面影响。

　　此外，人民币升值对造纸行业构成利好，因为我国造纸工业原料中木浆及废纸进口依赖度颇高，2004年木浆进口比例占木浆消耗量的比率高达75.46%，进口废纸占废纸消耗总量的42.69%，而以木浆为原料的企业木浆成本约占生产成本的65%至70%，以废纸为原料的企业废纸占生产成本的50%至60%。人民币升值降低了造纸工业原料进口成本，有助于提高经济效益。

　　近年造纸行业集中度大幅提高，利润向重点公司集中。根据统计，晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业、岳阳纸业四家上市公司上半年收入与净利润增长分别高于行业平均水平约14个百分点。
　　这些优势公司同样有股改含权效应，股权结构相对简单，大股东控股及相对控股地位不会改变，且盈利能力强，送股潜力大。目前晨鸣纸业、华泰股份等龙头企业定位偏低，市盈率水平处于市场下限，后市应有相当的上升空间。
 
　　重点关注个股

　　晨鸣纸业（000488）：总股本134659万股，流通A股35400万股，是国内最大的造纸企业，产品结构完善，抗风险能力强，自备浆比例提高有力地控制了产品成本，具有极强的竞争力。今年上半年公司实现主营业务收入比去年同期增长23.67%，实现净利润比去年同期增长10.96%，每股收益为0.24元。

　　公司治理情况良好，具有国际化视野，引进了国际职业经理人，并领先进入国际市场，具备长期投资价值。

　　周五公告称晨鸣纸业的控股子公司吉林晨鸣纸业有限责任公司拟出资74000万元收购吉林纸业股份有限公司账面所有的固定资产及土地使用权，扩张战略显露无疑。

　　该股走势近期落后于大盘，8月11日未能冲破半年线压制，回落的幅度偏大。自上周以来逐渐走稳，可留意。

　　博汇纸业（600966）：总股本18000万股，流通A股8400万股，是国内造纸行业的骨干企业，白卡生产线为世界最先进的纸机，生产成本低于竞争对手。今年中期公司实现主营收入12.40亿元，净利润0.50亿元，同比增长91.45％和52.22％，每股收益0.23元，净资产收益率为4.06%；白卡纸的销售收入达到4.91亿元，占主营收入的39.66％，成为公司重要的收入和利润增长点。

　　该股近阶段明显呈盘底走势，上周逐步走强，一旦突破7.3元颈线压制将打开上升空间。