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三季报业绩下滑 造纸业难承双重负担
 
http://www.paper.com.cn  2006-10-30 中国证券报

     造纸企业已公布的三季度报告显示,造纸行业受累于成本的过快上涨,陷入了利润空间被压缩、下游市场开拓不畅的双重压力。 

     据本报信息数据中心统计,截至上周末,26家造纸企业中有15家公布了三季度报告,其中前三季度主营收入减少的有2家,而净利润减少的却有6家。这说明虽然造纸行业主营业务收入有一定的增长,但同期净利润增长却有限。 

     以晨鸣纸业(000488)为例。季报显示,今年7-9月份公司实现主营业务收入8.3亿元,比去年同期增长18.68%,而净利润仅比去年同期增长0.22%;从今年年初累计实现主营业务收入比去年同期增长33.36%,但累计实现的净利润同比下降5.51%。 

     公司资本运营部相关人士表示,今年上半年木浆价格的急剧上涨给公司带来很大的成本压力,此外作为辅料的化工产品价格也水涨船高。从今年1月份以来,公司主营成本比去年同期增长了39%。为此,公司高层领导加强了同原料供应商方面的谈判,并采取了缩减管理费用等措施。 

    另如银鸽股份(600069),今年前九个月的主营业务收入同比增长49%,成本相应地增长了48%,被冲淡的净利润同比增长为20%;而第三季度,主营业务收入虽然增长57%,但成本相应增加了62%,净利润同比下降28%。 

    此外,造纸产品在下游市场上的销售也遇到一定阻力,导致产品利润空间被压缩。根据目前已公布的季报,今年以来各种纸品的平均毛利率为15.5%,远低于去年同期水平。其中,新闻纸的毛利率降幅将近40%左右。 

    晨鸣去年造纸业的平均毛利率达到22%左右,而今年下降到18%;去年新闻纸的毛利率为各类纸品中最高,为33%,而今年下降到19%。 

    造纸协会相关负责人此前曾对记者表示,由于电子内容产业兴起,今年报业和出版业用纸规模有所减少,而造纸企业的生产规模却在扩大,导致大厂不得不降价,小厂不得不减产。 

    问题公司多问题 

    造纸行业另一个显著特点是问题公司数目较多,ST公司有6家,未股改公司有5家。目前尚未股改的公司基本是因为大股东占资现象严重,公司无法维持正常的生产。因此有重组打算的公司也不在少数。 

    如SST江纸(600053)目前仍未恢复生产,只能通过委托加工的合作方式,继续原有主业经营,维护客户网络。由于公司原大股东江纸集团巨额资金占用,公司债务包袱沉重。在重组方江西江中制药(集团)有限责任公司的大力支持和帮助下,进行大量的债务及资产重组工作。公司方面称,江中集团正结合公司的股权分置改革,拟对公司进行主业的置换及原有债权债务的重组工作。 

    S*ST黑龙(600187)的控股股东及关联方非经营性资金占用额共为7.7亿元,公司方面称,将通过实施债务重组清偿、关联方以现有非债权性资产偿债、引进战略合作者等方式协调债权银行及其他债权人,公司目前正在洽谈引进战略合作者意向。 

    四季度成本有望回落 

    部分研究员表示,四季度国际木浆价格有望回落,可以从一定程度上减轻造纸企业成本压力。但是,不同纸种的市场表现会出现较大分歧。 

    以新闻纸为代表的高中档文化纸市场仍在低位徘徊,因国内新增产能还在增加,而报业和出版行业已经形成需求方同盟,国内价格一时难以提高,一些大厂产品将更多地寻求出口海外;包装用纸市场逐渐回暖,纸板等市场需求有望活跃,因近期各类出口产品增多,所需包装数量和质量都相应提高。但该纸种的毛利率较低,对行业利润的贡献有限。 

    另有研究员指出,为了摆脱上游原材料对企业的约束,越来越多的造纸企业选择走“林纸一体化”道路,打通林、浆、纸产业链,如晨鸣、华泰股份(600308)、福建南纸(600163)、美利纸业(000815)等。但造纸行业本身对资金的需求已经很大,再投资上游林木资产将使许多企业的负债雪上加霜。“投资林木资产的时间较长,收效缓慢,这对于急需资金回笼的造纸企业来说有利有弊。” 
 

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