维达国际(3331)的主要产品包括厕纸、纸巾、面巾纸及餐巾纸，主要销售对象为中高档市场。主打品牌「维达」在中国的市占率约为14.7%，与另一间上市公司恒安国际旗下的品牌一同获颁「中国名牌」。集团约有20%的销售来自海外市场，包括香港、澳门及新西兰。集团的一半产品销售予分销商，其余销售予最终客户，包括若干国际连锁超市、连锁快餐店及连锁酒店。

　　根据国家统计局信息中心的资料，由2001年至2006年，以全年总销售计，集团的卫生纸产品在中国占有最高的市场占有率。造纸业资本开支较高，保障了龙头生产商的市场地位。

　　造纸机器产能较紧张

　　中国为全球第二大卫生纸生产及消耗国，于2005年消耗量年升13%。集团过去两年销售平均增长37%，盈利平均增长56%。不过，集团造纸机器的产能使用率亦较为紧张，去年升至95.3%。

　　纸浆成本占集团去年总成本约62%，而去年平均纸浆价格同比升14%，令集团毛利率下跌1.8个百份点至25%。不过，集团经营利润率只有11%，低于恒安于同类产品获得的利润率。

　　对短期融资过份依赖

　　集团自05年起，资产负债表均录得约4亿港元的净流动负债，主要来自贸易应付账款及短期银行借款。留意集团去年的净经营现金支出为2,465万港元。换言之，集团将来可能无法由经营活动中获足够现金，应付短期债务。

　　集团并无对今年盈利作出预测，但以去年盈利计算，是次公开发行的最高市盈率为29.5倍；在港上市公司中，只有恒安(1044)售卖相近产品，规模亦与集团相若，去年市盈率为41倍。以集团的过去盈利增长而言，发行价尚算合理。

　　维达公开招股资料

　　发售股份数目　300,570,000股*

　　香港发售股份数目　30,058,000股*

　　国际配售股份数目　270,512,000股*

　　超额发售部分　45,085,000股

　　公开发售后总股数　85,875,669股

　　超额配售行使后总股数　130,960,669股

　　发售价　每股介乎3.18-3.68港元

　　06年市盈率 (全面摊薄)　25.5倍-29.5倍

　　定价日期　2007年6月30日

　　上市日期　2007年7月10日

　　保荐人　美林

　　*可予调整及视乎超额配股权行使与否而定