“十一五”：造纸发展增长期

     造纸行业近年来运行状况良好，工业总产值一直保持20％以上的增速；国内纸的消费总量已基本超过生产总量，需求保持旺盛。虽然行业仍处发展增长期，但产能压力的存在将仍使企业面临较为严峻的竞争局面。我们预计“十一五”期间，我国造纸工业仍将处于发展增长期。

    我国造纸业2007年运行状况回顾

    1、行业产量增幅回落

    我国目前已成为世界造纸产品的主要生产国和消费国，据中国造纸业协会的数据，2006年我国造纸工业纸及纸板产量为6500万吨，消费量为6600万吨，生产量和消费量均居世界第二位。由于目前国内对纸及纸板的消费需求增长已由高速转向平稳，相应的产量增幅也出现较为明显的回落。2007年1-9月全国规模以上造纸企业机制纸及纸板累计产量为5688.74万吨，同比增长16.90%，增幅较上年同期的22.5%回落明显。由于最近三年国内纸类消费量的年复合增长率在11.15%，故产量增长的相应放缓，对于改善市场供求、缓解竞争有利。

    2、收入利润保持较快增长，盈利能力有回升

    作为纸品生产与消费大国，我国造纸行业近年收入与利润呈现较快增长态势，2000年至2006年，销售收入年复合增长率为20.53%，利润年复合增长率为23.15%。虽然今年以来行业产量增幅回落，但销售收入及利润依旧保持较快增长，2007年1-8月，造纸行业累计销售收入为2336.79亿元，比去年同期增长21.49%；累计实现利润124.53亿元，同比增长40%。

    从行业盈利能力来看，行业毛利水平自2002年达到17.22%的高点后一路走低，2005年后更是落至14%以下，虽然期间费用率的下降抵消了部分影响，但利润率在2005年后还是降至5%以下。从2007年的情况看，行业毛利水平依旧低位，今年前8个月行业毛利水平为13.12%，较上年同期的13.47%略降，但从单季情况看，毛利水平呈回升态势，6-8月的毛利率回升至14%以上，达到14.3%。同时管理效率的提升，使期间费用率继续下降，今年前8个月的期间费用率为7.25%，从而在毛利水平低位的情况下，行业利润率回升至5%以上，达到5.33%，较上年同期的4.94%水平有提升，并且从单季情况看，6-8月的利润率达到6.32%的高点。行业运行的财务数据表明，受制于成本压力，行业整体的毛利水平仍处低位，但今年以来部分产品市场回暖价格回升，使得毛利水平呈回升态势；同时规模效应的显现也使企业管理效率提升，期间费用率下降，使行业整体的综合盈利能力回升，利润率提高，也使行业的利润增幅远高于销售收入增幅。

    3、出口大幅增长进口减少

    近年我国纸品的进出口力量对比发生了较大变化。2000年，我国进口纸及纸板595万吨，而出口量仅为65万吨，净进口量为530万吨；至2006年，纸及纸板的出口量已达305万吨，年复合增长率为29.39%，而进口量自2003年后就逐年下降，2006年的进口量为436万吨，年净进口量为131万吨。今年以来，出口大幅增长进口减少的状况进一步延续。前三季度我国纸及纸板累计出口量为302万吨，同比增长44.8%，累计出口金额为22.64亿美元，同比增幅为46%，继续保持高速增长态势。前三季累计进口量为311万吨，同比下降7%，累计进口金额为26.7亿美元，同比增长4.2%。进口量的持续下降，有利于国内企业占据更多的国内市场份额，而出口的大幅增长则为国内产能找到释放口。虽然从累计数字看，进口量略高于出口量，但从今年单月数据看，从7月起已连续三个月出口量高于进口量。我们预计随着国内造纸企业实力的提升，2007年将成为我国由纸品净进口国成为净出口国的起点。

    4、纸浆进口保持增长

    我国造纸业发展一直面临纤维原料短缺的问题。据造纸协会统计，2006年我国消耗的纸浆总量为5992万吨，其中进口纤维原料(包括木浆及废纸)。

    占总消耗量的39.5%。在消耗的1322万吨木浆中，进口木浆占6成；消耗的3380万吨废纸浆中，进口占约46%，原料对外依存度较高。2007年前三季度木浆累计进口量为642万吨，同比增长5%，累计进口金额为41.18亿美元，同比增长26.50%。由于国际浆价持续上涨，木浆进口金额增幅远高于进口量增幅。在废纸方面，海关数据显示，今年1-8月份国内共到港各类进口废纸1564万吨，同比增长20.46%。国内造纸业受制于资源瓶颈，还将在较长一段时间内承受缺浆之痛。

    环保压力加大 部分造纸厂面临关停风险

    国家发改委和环保总局的严厉调控，让四川200多家造纸厂感到了空前压力。记者从昨天在蓉召开的四川省中小造纸企业会上获悉，在限期整改的明令下，有大量的四川造纸企业面临关停风险，急需资金进行产能升级和环保设备升级。

    众多造纸厂面临关停

    今年6月，国家发改委会同相关部门制订了《节能减排综合性工件方案》，决定今年关闭3.4万吨以下的草浆生产装置，1.7万吨以下的化学制浆企业，1万吨以下以废纸为原料的厂家，这占整个造纸产能的10%，其中绝大多数是小文化纸企业。国家还对造纸厂环保达标提出了更高要求。

    “从河南、山东、湖南的情况来看，中小纸厂关停情况比较普遍。”省中小造纸企业协会秘书长罗福刚表示，目前四川造纸业形势严峻，按照国家产业政策，四川化学制浆造纸企业和废纸原料造纸企业，有几十家的产能和环保设备需要升级。

    “四川有200多家造纸企业，其中规模以上企业150家。每年四川纸张产量150多万吨，需求在400多万吨/年，2/3需求要靠引进。”罗福刚说，他们正在做工作，让涉及企业尽快筹资提高产能，同时积极治理以使排放达标。

    明年纸价将继续看涨

    “四川造纸业去年收入达到59亿，预计今年可突破60亿，但大部分企业在亏损。”罗福刚透露，目前纸产品涨价速度赶不上原料涨价速度，纸浆半年涨了1000多元/吨，而纸价涨幅则为400元到500元/吨。四川只有约10家企业可自产纸浆，其中一些厂为追求高价还把纸浆拉出省去卖，加剧了省内原料的紧张程度。

    罗福刚说，行业预测表明，中高档文化纸明年涨幅会在20%到30%。

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    玖龙纸业23亿重庆建厂

    在四川省中小造纸企业协会散发的材料中，记者还发现，胡润百富榜去年女首富张茵旗下的玖龙纸业，已经在重庆开始布局，总投资约23亿，包括年产50万吨瓦楞纸和年产45万吨牛皮卡纸项目，分别投资为8.1亿和15亿元，将于2008年和2009年投产。

    四川省中小造纸企业协会秘书长罗福刚表示，目前四川没有一个类似玖龙纸业在重庆的大型造纸项目。“就地生产可节省大量运输费用，要从产纸大省山东运过来，费用起码多增300元/吨，投产后玖龙纸业今后将更强地辐射四川包装纸市场。”但他认为，基于原料上涨压

    关闭小造纸引爆行业大机遇

    2007年06月04日，国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》。《通知》第四节指出，应加大造纸、酒精、味精、柠檬酸等行业落后生产能力淘汰力度。各级政府应制订淘汰落后产能分地区、分年度的具体工作方案，并认真组织实施；对不按期淘汰的企业，地方各级人民政府要依法予以关停，有关部门依法吊销生产许可证和排污许可证并予以公布，电力供应企业依法停止供电；对没有完成淘汰落后产能任务的地区，严格控制国家安排投资的项目，实行项目“区域限批”；建立落后产能退出机制，有条件的地方要安排资金支持淘汰落后产能，中央财政通过增加转移支付，对经济欠发达地区给予适当补助和奖励。尤其是造纸行业作为节能减排的重点行业，将主要淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中07年淘汰230万吨，十一五期间将淘汰落后生产能力650万吨。这一切无不显示国家决定节能减排的决心与力度。而正是在这样的局面下，国内环保达标，具有资源优势的大型纸厂无疑将获得借此机会快速做大作强，提高市场份额的绝佳机会，因此，对于相关的造纸板块的潜力品种应给予重点关注！

    投资要点：

    1．关闭小造纸厂将促使08年利润超预期增长。“节能环保”政策对造纸行业产生重大影响，07年中至08年底45%的低档文化纸将被关停，促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降，显著增加销售收入。

    2．林纸一体化，已经成为了一个必然的发展趋势。而且林业价格也在不断涨升，林纸一体化的优势更加明显，同时也隐含着丰厚的利润预期。

    一．关闭小造纸厂将对造纸行业产生重大影响

    2007 年06 月04 日，国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》《通知》第四节指出，应加大造纸、酒精、味精、柠檬酸等行业落后生产能力淘汰力度，“十一五”（2006-2010 年）期间实现减排化学需氧量（ＣＯＤ）１３８万吨，今年实现减排ＣＯＤ６２万吨。

    对造纸行业而言，无论我国还是世界上其它国家，对草浆造纸都还没有找到有效经济的防治污染的办法。由于草浆使用比例高，环境污染严重，中国造纸业COD 排放占工业总排放1/3，耗水量占工业总耗水量1/5。这其中，由于中国造纸业产业集中度很低（年产量30 万吨以上的25 家纸厂合计产能占总量的28%，全国总共3300 余家纸厂，平均产能2 万吨），污染严重、高耗能、高耗水的以草浆制纸为主的小纸厂扮演了最重要的角色。造纸行业此次主要淘汰年产3.4 万吨以下草浆生产装置、年产1.7 万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1 万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中07年淘汰230 万吨，十一五期间淘汰落后生产能力650 万吨。以上因素将促使大型的高档文化纸厂毛利率显著上升，净利润超预期显著增长。

    二．重点关注造纸行业

    造纸行业目前有国家政策的扶植，近年来景气度持续高涨。而“节能环保”政策对于造纸行业更将产生重大的影响，07 年中至08 年底45%的低档文化纸将被关停，促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降，显著增加销售收入，其中低档文化纸毛利率由15%大幅提升至27%。经详细测算，低档文化纸08 年净利润将超预期增长200%，高档文化纸08年将超预期增长145%。而其中受惠程度最大的就是国内的大型造纸企业，两市的造纸类上市公司更是首当其冲，而之中比较有代表性的就是青山纸业（600103），随着小纸厂的关闭，造纸行业必将向林纸一体化的方向发展。青山纸业投入6.6亿元建设160万亩原料林基地，将成为我国上市公司中第二大的林业资源拥有者（吉林森工449 万亩林地仅有采伐权，永安林业林地182万亩，景谷林业林地51 万亩）。同时，公司持有永安林业1170万股，其增值空间巨大。除此之外，木材价格的上涨，资源的稀缺性会带来价值大幅度重估，因此青山纸业的价值被市场严重低估。走势上观察，该股前期调整已经非常充分，近期底部持续逆市放量上攻，今日更是强势突破，上升空间已完全被打开，投资者可密切关注。

    政策与需求推动造纸行业整体复苏

    12月7日，国都证券行业分析师就造纸行业整体发展指出，受需求快速增长、纸制品出口规模的扩大以及国家宏观经济调控影响，2007年造纸行业供求基本达到平衡，行业进入复苏周期。

    我国造纸企业从人民币升值中受益明显，造纸行业的进口成本大幅下降。据测算，仅进口纸浆和废纸和生产设备方面，人民币升值5%，造纸业每年可直接节约成本约11亿元人民币，若考虑增值税等因素，成本降低接近14亿元。2007年造纸行业供求基本达到平衡，行业进入复苏周期。推动行业复苏因素是：需求快速增长，2007年上半年全国纸制品消费量同比增长16.31%，纸制品出口量同比增长28.01%；而供给受到国家宏观经济调控，2006年造纸行业固定资产投资增速下降至18.4%，行业集中度提高、淘汰落后产能的过程也减少供给存量，缓解行业供过于求的压力。2007年行业供求关系明显好转。

    造纸行业是目前我国资源消耗最大的行业之一，行业未来面临着以节能减排为主线的结构调整。国家发改委发布的《造纸产业发展政策》在产能规划、环保、产业布局、纤维原料、行业准入等方面都做出了具体的规定，规划了造纸产业发展方向，从而给造纸业上市公司带来了极大的影响。规模和环保成为造纸产业发展的重要指标。政策明确指出今后造纸行业的发展应严格遵从“节能减排，淘汰落后产能”和“支持兼并重组，推动产业整合”这两个基本点出发，进一步推动“建设林浆纸一体化”产业政策，注重从上下游一体化的角度完善企业自身的长期竞争力，逐步缓解原材料瓶颈问题，提升整个行业的可持续发展能力。

    造纸行业为资本密集型产业。在行业竞争加剧和成本上升的过程中利润受到挤压。国都证券倾向于给予两类造纸企业更高的估值：一是实行产品差异化策略的企业；二是能够解决原材料供应瓶颈的林浆纸一体化企业，这类企业拥有原料控制力，能够从根本上改善企业竞争力，显著提升盈利能力。

    造纸行业2008年景气度继续回升，新产业政策的实施将拉长其景气周期。我们做出这一判断是基于对行业产能扩张和浆价两个关键因素在未来走势乐观。

    2008年造纸行业产能扩张慢..固定资产投资增速决定了未来产能释放速度，2005-2007年造纸行业固定资产投资增速持续处于低位，决定了2008年行业产能释放速度减慢。

    由于资本的趋利性，我们通过造纸行业与工业平均ROE的比较得出结论：2008年造纸行业的投资冲动仍将较低，行业未来产能压力较小。

    新的产业政策明确了2010年行业的产能目标9000万吨，如果严格执行，据此测算，国内造纸行业的整体产能利用率将由2006年的92%上升到2010年的95%左右，行业未来供需关系愈发改善，从而拉长了行业的景气周期。

    阔叶浆价格2008年开始下降。

    木材价格上涨决定了木浆价格长期上涨，下游造纸行业的周期性决定了制浆的周期性，因而浆价必然是周期向上。

    2007年阔叶浆没有下跌存在多种突发性因素，2008年我们无法预测这些突发性因素会否出现，但是巴西百万吨浆线已经试机，智利百万吨浆线2008年二季度正式投产，阔叶浆下跌预期明确。

    拉动国际浆价上涨的中国因素逐渐减弱，2002-2006年我国进口木浆复合增长率为11%，2006-2010年复合增长率仅为3%。

    人民币升值在2008年给造纸行业带来盈利能力的提升。

    我们认为2008年造纸行业进入一个新的景气轮回，因而看好行业在2008年的表现。结合行业以及新的产业政策我们看好博汇、晨鸣、太阳、岳阳。

    造纸：打破沉闷局面的种子选手

    昨日人民币汇率官方中间价达到7.3568，突破7.36大关，继续保持快速升值趋势，这也将对人民币升值受益板块的上涨再次强化。考虑到行业发展景气度以及国家政策导向，我们认为，作为第三大用汇行业的造纸业将会迎来更宽松的发展环境，相关造纸类个股走势看好。

    人民币再创新高，造纸行业利好强化

    人民币升值将降低造纸行业内企业的生产成本。我国是世界上重要的纸浆、废纸净进口国，从以往数据来看，纸及纸制品已经成为我国仅次于石油和钢材的第三大用汇商品。人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料变得便宜，有利于企业降低成本。另一方面，由于我国造纸企业设备落后，无法满足高档纸生产的工艺要求，近年来大量引进国外生产线。人民币升值将减少造纸设备的进口成本，从而减少生产成本和财务费用，提高企业的盈利能力。而以目前的造纸行业成本来预计，人民币升值2%可使成本减少0.5%左右，毛利率约提高3%，利润总额增加达9%以上。而从去年以来，人民币升值的空间已经接近3%，也预示着造纸行业利润率正在快速提高。

    政策导向明显，行业加速良性发展

    不久前，国家发改委发布了《造纸产业发展政策》，该政策在产能规划、环保、产业布局、纤维原料、行业准入方面做出了具体的规定，从而给造纸业上市公司带来了极大的影响。

    首先，新政明确提出了适度控制纸及纸板项目的建设，到2010年，纸及纸板新增产能2650万吨，淘汰现有落后产能650万吨，有效产能达到9000万吨。产能的如此规划推出基本决定了未来几年产能投放量，结合行业准入门槛的提高，未来新增产能将主要来自于大型造纸企业，行业集中度有望提高，龙头上市企业将受益。其次，新政对行业环境保护以及资源消耗做出了较为具体的规定，结合此前推出的环保政策，应该看到国家对于行业的环保要求越加严格，造纸行业企业的环保投入将需要继续增加，污染型的中小企业仍将继续面临淘汰压力。而目前重点上市公司基本都完成了环保改造，未来投资新项目也都属于高端低污染项目，因此环保政策越加严格对于该类企业没有太大影响，反而可以进一步巩固龙头地位。最后是扶持优质上市公司的购并重组。新政指出，将支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10家左右100万吨至300万吨具有先进水平的制浆造纸企业，这意味着造纸行业将因此出现前几年钢铁行业出现的整合并购热潮。目前看来，行业的并购重组是必要的，从而为相关上市公司的做大做强提供了政策扶持的预期。

    市场需求旺盛，完善产业链先声夺人

    造纸行业近年来运行状况良好，工业总产值一直保持20％以上的增速；国内纸的消费总量已基本超过生产总量，需求保持旺盛。除了享受进口成本降低的利好以外，行业优势企业还将注意力放在原料来源的拓展上，纷纷将产业链延伸至上游，打造具有“林浆纸”一体化产业链的企业。原料有效保证及原料成本优势已经成为决定企业盈利能力、可持续发展能力和核心竞争优势的不可替代的关键因素。随着“林浆纸”一体化产业链的完善，造纸行业优势企业将会打通制约企业发展的资源瓶颈，开拓出更广阔的发展空间。

    造纸产品及原料价格走势分析

    1、原料价格：维持高位

    从木浆价格走势看，针叶浆与阔叶浆均呈上涨态势。欧洲市场NBSK由年初的729.95美元/吨上涨至11月初的833.13美元/吨，涨幅为14.15%；BHKP则由年初的670.79美元/吨，上涨至11月初的750美元/吨，涨幅为11.81%。

    考虑到货币因素，以欧元报价看，NBSK由年初的554.25欧元/吨上涨至575.41欧元/吨，涨幅为3.82%；BHKP则由年初的509.33欧元/吨上涨至517.99欧元/吨，涨幅为1.70%。美国市场NBSK由年初的782.15美元/吨上涨至850美元/吨，涨幅为8.67%。由于2006年北美木浆线关闭产能达160万吨，国际木浆价格由于成本及供求原因呈上涨态势，据测算巴西、印尼、中国、俄罗斯等国所投建的木浆生产线07、08年提供新产能分别在300万吨以上，我们预计针叶浆由于原料生长周期原因将维持上涨及高位，而阔叶浆价格将随着新增产能进入市场而有所震荡。废纸价格在经历第一季度的急速快涨后，二季度略有回落，五月后再现升势，美废对亚洲的出口价格，11月初ONP#8已上涨至208.3美元/吨，OCC#11则达到230.34美元/吨。预计未来废纸价格将维持高位。

    目前我国进口纤维原料占纸浆总消耗量的近四成，其中进口木浆占13%，进口废纸浆占26%。国际木浆及废纸价格将维持高位，国内企业由于缺浆而依赖进口，依旧将面临较大的成本压力。

    2、产品价格：主要纸种前景乐观

    2006年行业固定资产投资增速的下降，2007年行业产能释放压力减缓，竞争趋缓，国内主要纸种价格呈升势，显示部分产品市场供求改善，企业议价能力提升，成本得以转嫁。

    白卡的价格今年以来稳定维持在7000元/吨左右的高位，四季度冲上7470元/吨，较年初涨幅有近500元/吨。中端品牌的白卡价格呈上升态势，太阳的价格由年初的6500元/吨升至7500元/吨，博汇的价格较年初上升300元/吨达到11月的6900元/吨，晨鸣的白卡价格则较年初上涨12%达到7400元/吨。

    预计由于下游需求增长及产能释放压力不大，白卡纸价格将能维持高位，子行业呈现较高景气度。

    文化纸今年以来价格稳中略升。双胶纸价格较年初上涨300元/吨，其中晨鸣的双胶纸价格由年初的5700元/吨上涨至6650元/吨；书刊纸较年初的涨幅在5%。由于国家抓紧环保整治，淘汰落后产能，预计小文化纸厂的关闭将导致文化纸价格呈现上涨态势。

    铜版纸价格今年以来呈现稳中有升态势。虽然铜版纸出口遭遇国际贸易保护主义（美对中国铜版纸进行反补贴及反倾销调查），但影响并不大。今年以来国产铜版纸价格的升幅达9%，纸网显示目前国产铜版纸价格在7680元/吨。

    我们预计铜版纸将能维持在高位。11月20日美国国际贸易季员会作出取消反倾销反补贴制裁的决定，我们对铜版纸的价格前景比较乐观。

    新闻纸今年以来价格触底回升，上涨幅400元/吨，11月纸网报价4750元/吨。由于美国市场新闻纸价格今年以来下跌幅度已超过10%，同时由于美废8号的涨价导致生产成本的上升，国内新闻纸价格在东南亚市场的竞争优势正在逐步消失，国内外价差的缩小将导致出口减少，进而加大国内市场的供给，从而使国内新闻纸价格出现波动。虽然2008年的大部分新增产能预计将在年末投产，此外小厂停产、岳纸转产、华泰一台纸机转产文化纸形成正面影响，但新闻纸国内总体供给压力依然较大，价格继续上涨可能受阻。

    箱板纸今年以来价格有所回落，由年初的3200元/吨下降至3000元/吨，四季度略有回升,目前纸网的报价为3080元/吨。我们预计随着明年新增产能进入市场价格可能出现震荡。

    造纸行业四大发展趋势展望

    1、行业将保持较快增长，产能压力仍大

    我们预计“十一五”期间，我国造纸工业仍将处于发展增长期。造纸协会发展规划预计2005年至2010年纸及纸板消费量的年均增长速度为7.5%，2010年纸及纸板的消费量将从2005年的5930万吨增长到8500万吨左右，国内自给率保持在90.0%以上，人均消费量由45千克增至62千克。

    虽然行业仍处发展增长期，但产能压力的存在将仍使企业面临较为严峻的竞争局面。统计数据表明，行业固定资产投资在04、05年处于高涨期，固定资产投资增速分别高达34.1%及31.6%，由于固定资产投资转化为产能需1年左右的时间，故05、06年全国纸及纸板新增产能达到1603万吨及1477万吨。2006年行业固定资产投资增速的下降至18.4%，2007年的产能增长放缓，据造纸协会预计，全年产能同比增长10%，将突破7500万吨，而表观消费量预计达7100万吨，因此有较大的产能富余。数据显示，截止今年上半年，机制纸及纸板的库存增长了13.8%。产成品库存的增长显示产能存在过剩。并且从今年固定资产投资完成额的数据看，今年前三季度的累计增速已回升至28.3%，我们预计未来产能释放的压力仍大，企业仍将面临较为严峻的竞争局面。

    2、原料瓶颈仍显著，林纸一体是发展方向。

    随着纸及纸板消费的增长和造纸工业产能的迅猛增加，国内纤维原料供需矛盾突出，缺口逐年增大。2006年的数据显示，在纤维原料中我国木浆、非木浆、废纸浆占比分别为22.1%、21.5%和56.4%。其中进口纤维原料占比39.5%，对外依存度较高。我国目前已成为世界最大的原生纸浆和废纸进口国。

    在中国造纸协会关于“十一五”的产业发展意见中，对我国造纸纤维的原料结构调整设定了目标规划。提高木浆比例，降低非木浆比例，加大国内废纸回收力度，提高国内废纸浆比重。从目标规划看，注重从环境、资源保护、可持续发展角度进行结构调整，基于国内目前林木资源状况及国家保护森林资源的要求，规划中进口木浆的比例有提升，从而使整个进口纤维原料占比基本与06年相同。从中可见，我国造纸工业未来的发展仍将很大程度依赖进口纤维原料。

    原料瓶颈制约我国造纸业的发展，为此开展林纸一体建设已成为共识。在《造纸产业政策》中，明确将“坚持林纸一体化发展”，“力争实现全国林纸一体化专项规划确定的建设造纸林基地500万公顷、新增木浆生产能力645万吨的目标”。国家鼓励发展林纸一体，上市公司中华泰股份、晨鸣纸业、美利纸业(18.43,-0.26,-1.39%,股票吧)等积极投建林纸一体项目，通过构建上游资源，打造完整产业链提升竞争实力。

    3、政策明确淘汰落后产能目标，产业集中度将提升

    造纸行业是我国资源消耗最大的行业之一，为此造纸行业未来面临以节能减排为主线的结构调整。国务院《节能减排综合性工作方案》，明确提出了我国“十一五”期间淘汰落后生产能力的详细目标，其中对造纸行业的目标为：

    淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂，“十一五”期间的的目标为650万吨。国家明确“十一五”期间淘汰造纸行业落后产能的详细目标，此举不仅有利于造纸业的可持续发展，同时将推进行业的整合，使行业集中度提高。

    落后产能的淘汰还将在一定程度上改善行业供求及缓解资源紧张，有利于具有规模优势企业的发展。

    在不久前公布的《造纸行业产业政策》中，明确指出支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10家左右100万吨至300万吨具有先进水平的制浆造纸企业，发展若干家年产300万吨以上跨地区、跨部门、跨所有制的、具有国际竞争力的大型制浆造纸企业集团。到2010年，纸及纸板新增产能2650万吨，淘汰现有落后产能650万吨，有效产能达到9000万吨，同时在行业发展“十一五”规划中，明确了对项目起始规模的要求。这些政策无疑预示未来行业整合力度将加大，产业集中度将提升，行业龙头企业将面临进一步做大做强的机遇。

    4、国际贸易保护主义威胁出口竞争力

    由于产能扩张较快，内需增长平稳，加强产品向国外市场出口就成为缓解国内市场压力的有效手段。2000年至2006年，我国纸及纸板的出口年复合增长率为29.39%，今年前三季我国纸及纸板累计出口量为302万吨，接近去年全年水平，同比增长达44.8%。随着我国纸品出口的大幅增长，出现了越来越多针对中国纸企的贸易摩擦。今年以来，已有铜版纸、热敏纸、牛皮纸等纸种在美国、韩国等多个国家遭到反销倾、反补贴、反市场损害等多个名目的调查及相应的税收制裁。虽然美国际贸易委员会日前作出取消对中国铜版纸的反补贴及反倾销制裁的决定，但中国的低克重热敏纸目前仍面临美方的反倾销和反补贴合并调查。随着我国纸产品出口的快速增长，我国将从纸品净进口国转变成为净出口国，但频频遭遇的国际贸易保护主义对纸业出口竞争力形成威胁.