10月我国机制纸及纸板产量869.8万吨，较去年同期增长2.91%，环比小幅上升。1-10月产量累计8302.15万吨，同比增长9.36%，随着节能减排和淘汰落后产能力度加大，我国机制纸产量增速进一步出现下降。1-10月份我国进口木浆数量为914万吨，同比下滑幅度为21.82%，累计进口木浆金额同比增长25.22%。前10个月我国木浆产量为1854.57万吨，同比增加幅度为18.75%，由于今年国际浆价一直维持在高位运行，国产浆线产量的增加一点程度上抵消了进口木浆数量的下滑。

目前欧洲市场针叶浆和阔叶浆价格分别为955.13、870美元/吨，目前商品浆市场价格居高，但已经呈现下降趋势。近几个月投产的大多为阔叶木浆，而针叶木浆比较少，预计阔叶浆价格有望继续下跌。

预计后期受需求的影响，包装纸市场有继续回暖迹象，而我们依然最看好白卡纸的后市走势；箱板纸前10个月产量增速为18.53%，明显高于机制纸产量增速，箱板纸作为包装纸种也能受益需求的回暖。文化纸价格也有望稳中有升。

目前主要造纸行业上市公司10年市盈率为22，11年市盈率平均水平17，由于目前行业仍然处于消费旺季，而且未来各纸种有望会继续涨价，因此我们维持行业评级"增持"。