传统造纸产能过剩需求不振，短期内难有改善。但作为刚性消费品，高端木桨型生活用纸需求持续扩大，供求状况良好，龙头企业扩张速度远超行业平均。目前木浆价格仍在冰点徘徊，而生活用纸龙头企业普遍拥有6个月以上原料库存，整个下半年龙头企业都将享有毛利率和业绩的回升。我们认为行业竞争要素集中在品牌与营销渠道建设，未来市场增量将由龙头企业瓜分。

　　包装行业关注需求，抗周期消费品增速最为稳定

　　包装原料价格下行，但下游需求分化。消费电子和家电需求则增速缓慢，而作为抗周期消费品的日化产品和食品饮料则保持长期高速增长。在目前经济增速放缓的情形下，那些为日化食品巨头供货的消费包装龙头业绩更为确定。

　　溶解浆主题已过，投资时点未到

　　由于下游纺织业需求不振，溶解浆产品价格持续走低，交投清淡。加上棉花库存充足，短期内价格不可能大幅上升，利润空间有限，下半年将不会有大的趋势性机会。