景兴纸业12H1实现收入14.51亿元，同比下滑15.1%;(归属于母公司股东的)净利润为3490.94万元，同比下滑62.5%;合EPS0.03元。预计三季报业绩同比下滑65%-75%。

　　需求疲软，量价齐跌，上半年收入同比下滑。造纸行业近几年新增产能释放较快，而需求端受宏观经济影响愈发疲软。在供求不利局面下，公司产品销量和售价齐跌，致12H1收入下滑15.1%(其中销量下降6.8%，销售价格下跌7.5%)。分季度看，Q2实现收入为7.73亿元，同比下滑15.7%，环比因季节性因素开工率提升，环比增长13.9%。牛皮箱板纸仍为公司主要产品，收入占比为61.7%。

　　毛利率进一步收窄。因需求疲软，公司主要原材料废纸价格上半年出现一定回落。成本压力虽有所缓解，但因纸价的回落幅度大于原材料降幅，上半年毛利率仍同比明显回落(由11H1的15.2%回落至14.4%)，其中Q2毛利率由Q1的15.2%进一步回落至13.7%。

　　增加研发支出，管理费用大幅上升。因加大新品生活用纸的研发，公司管理费用率大幅上升(由11H1的2.0%上升至12H1的4.4%)。受毛利率回落和管理费用率上升影响，公司净利率由11H1的5.4%回落至2.4%，上半年净利润同比大幅下滑62.5%。

　　存货上升，经营现金流依旧不容乐观。公司存货较年初明显上升，其中产成品库存由年初的2.13亿元上升至2.81亿元，反映销售情况依然不甚理想。上半年经营现金流为-1.14亿元，依旧不容乐观。

　　定增生活用纸项目，渠道先行。11年公司定增募投项目6.8万吨高档生活用纸项目，目前在自有产能尚未投放时，主要依靠进口原纸进行分切，对市场和渠道进行前期铺垫工作。12年上半年，公司主推ECO环保系列和Premium原生木浆的开发及上市。目前产品已经在上海、浙江和江苏的部分区域销售，网上也通过一号店等渠道进行开拓。在产能建设方面，后道设备的选型已经完成，将在年底前完成安装建设。