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玖龙纸业逆势扩张
 
http://www.paper.com.cn  2012-12-13 新经济

  2012年10月25日,玖龙纸业(控股)有限公司(下称“玖龙纸业”)向外披露其2011-2012年财政报告。财报显示,玖龙纸业销售额为271.697亿元人民币(下同),同比上升11.4%;毛利为43.374亿元,同比上升2.6%;除税前利润为19.081亿元,同比大跌20.6%;纯利率为5.2%,同比下降2.9%;每股盈利为30.46分,同比下降27.9%。

  玖龙纸业董事长张茵在财报中表示,报告期内国内外经济形势严峻复杂,欧洲的主权债务危机持续蔓延令全球市场出现波动,消费减弱,造纸业市场持续低迷,使玖龙纸业面对建厂以来最大的营运压力,盈利水平受到影响。但值得庆幸的是,玖龙纸业在市场低迷下全面审慎经营,积极布局,维持产销平衡和正常的库存水平。

  公开资料显示,在玖龙纸业的流动资产中,存货达到25%,如果出现库存积压、应收款项拖欠,玖龙将会面临无法正常运营的风险。面对逐渐恶化的数据,张茵表示,产销平衡,无多余存货,无停机状况;玖龙纸业毛利率下降与销售价格下降有关,6月前煤炭价格高位企稳,木浆价格是600元-620元/吨,成本下跌幅度低,产品销售下降,但行业状况依然良好。

  据了解,玖龙纸业近期港股表现凌厉,从2012年9月初3.6港元左右,至今已经上升超过50%。摩根大通表示,玖龙纸业股价自9月底以来升近50%,但仍有上涨空间,故上调目标价,由5.3元至7元,约为重置价值的1.3倍。纸包装的需求会随着整体经济改善,而最近中国制造业数字亦表现正面,预料纸品包装的价格在年底前可能会再次上涨。玖龙纸业将于11月底公布业绩,预料因价格改善的因素未反映,业绩将未如理想。摩根大通上调玖龙纸业2014年纯利预测7.7%。

  在市场逐渐回暖的大环境下,玖龙纸业再一次发行债券。10月12日,玖龙纸业子公司玖龙纸业(太仓)有限公司计划发行2012年度第一期中期票据,发行金额为6亿元,债券期限为两年。发行人的负债以短期借款为主,短期借款的还款期较短,同样对公司的现金流是一种压力。公司虽然保持着每年盈利,但净利润增长速度已经较快地降低,从数据上看,发行人2009年-2011年的营业利润率分别为5.09%、10.84%、2.79%,净利润分别为2.40亿元、5.76亿元、1.60亿元,在这种背景下,债务的增加对偿债风险的影响很大。

  据了解,此次募集的资金有3亿元将用于补充公司本部流动资金,满足公司正常生产经营的资金需求;剩余3亿元用于偿还公司本部部分银行贷款,以降低公司的融资成本,进一步优化融资结构。

  据悉,2011年年底,玖龙纸业在东莞的两家子公司分别发行了短期融资券和中期票据。东莞玖龙纸业于去年发行了第一期中期票据,中期票据的注册额度是11亿元,票面年利率是6.78%,融资的用途都是补充流动资金和置换部分银行贷款。

  业内人士认为,由于受到前段时间国际经济环境的影响,导致玖龙纸业严重缺乏流动资金,此次发行的债券将进一步舒缓其流动资金压力。

  据披露的数据,2009年-2011年,发行人玖龙纸业(太仓)合并财务报表的资产负债率分别为60.63%、64.82%、67.54%。而2011年造纸行业的资产负债率平均值为66%。2012年6月末,玖龙纸业(太仓)的资产负债率为65.22%。尽管资产负债率并不太高,但该公司流动负债迅速增加且偏高。2009年-2012年6月末,发行人合并报表负债总额分别为58.32亿元、83.68亿元、98.28亿元和89.22亿元,其中流动负债占比分别为70.86%、61.23%、84.11%和84.35%。

  虽然大多数业内人士认为造纸业不可能在短期内全面复苏,但玖龙纸业并没有停止扩张的脚步,这也成为玖龙纸业负债增加的主要原因之一。

  公告显示,玖龙纸业的总产能将在2014年6月接近1400万吨,比2012年6月底增加近21%。 对于产能的增加,玖龙纸业董事长张茵依然持乐观态度,预计2013年可实现产能 1320万吨,2014年可达1385万吨,2015年可达1420万吨。截止2012年6月30日,玖龙纸业设计年产能已经达到1145万吨。

  根据玖龙纸业正在进行的扩产计划,在两年内将共有五台造纸机陆续建成投产,预计到2014年全部完成,其中包括位于重庆基地的一台计划年产能为55万吨的三十三号造纸机;泉州基地的三十五号和三十六号造纸机,以及新建沈阳基地的三十七号造纸机,将用于卡纸类产品的生产。

  乐山基地也进入包装纸市场,其中一台三十九号造纸机将用于高强瓦楞纸芯的生产,设计产能为30万吨。此外,位于天津基地的三十四号造纸机已经在今年7月投产,目前正在进行优化。玖龙纸业另一核心业务,废纸回收采购也在继续增加,在国内废纸采购方面,本年度内国内废纸采购后已经占据玖龙纸业废纸采购量的23%左右。

  业内人士表示,玖龙纸业生产产品多用于产品包装,例如瓦楞纸和包装纸,其股价以及业绩很能反映全球经济情况。国内造纸行业已进入成熟阶段,行业持续低迷的状况仍未缓解。上半年多数公司经营状况大幅下降甚至亏损,纸品需求继续低迷,虽然经济环境逐渐变好,但行业景气度难以快速回升。

  玖龙纸业是广东东莞的龙头企业,一直致力于环保造纸,其公司理念是“没有环保就没有造纸”,光东莞基地2012年就有望实现产值160亿元。在财富中文网发布 2012年中国企业500强排行榜上,玖龙纸业以244元亿元人民币的总营收,再次进入财富中国企业500强榜单。

  “东方不亮西方亮”是张茵信奉的经营理念。玖龙纸业也在致力于实现产品种类的多元化。除了最早从事的牛卡纸、高强瓦楞纸、涂布灰底白板纸等产品之外,去年玖龙纸业还新增了以废纸为主要原料的环保型文化用纸。而由于这一产品因为其符合当今低碳、环保理念的要求,价格更具优势,且品质精良,很快获得了市场的认可。

  张茵透露,玖龙纸业东莞基地正在向政府申请合并,希望能将原来的几家企业合并为一家。届时,今年玖龙纸业东莞基地的总年产值将有望达到160亿元。

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