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冠豪高新3个月暴涨364%背后:粤财创投"自残式锁仓"
 
http://www.paper.com.cn  2013-03-21 21世纪网

  冠豪高新的暴涨盛宴背后,每家分得一杯羹的机构,都有自己的故事。

  3月初,上交所上市公司天宸股份发布公告称,公司下属子公司上海宸乾投资有限公司(简称:宸乾投资)于今年2月26日至3月1日,陆续卖出手中的1000万股冠豪高新股票,获得投资收益总计约为1.4亿元,这一数字超过天宸股份前一年(2011年)净利润的10倍。

  天宸股份减持冠豪高新的时段(2月26日~3月1日)。冠豪高新股价仍处在18.85元/股~22.49元/股的上涨区间。

  2012年12月4日,冠豪高新一度出现最低价6.3元/股,到天宸股份的减持的时候,冠豪高新在近3个月的时间里差不多已经涨了200%。

  在以上暴涨的过程中,天宸股份方面能够不为暴利所动,一直忍耐到2月26日的高位才启动减持,如果不是具有极高的投资技巧,那么只能说与股价的上涨配合得十分默契。

  2011年的潜伏者

  2011年11月23日,冠豪高新发布非公开发行股票发行结果公告。公告显示,这次总计非公开发行股票8190万股,发行价格为8.45元/股。

  认购8190万股的,是5家机构:

  中国高新投资集团公司(简称:中国高新),认购1000万股。

  宏源证券股份有限公司(简称:宏源证券),认购1750万股。

  上海宸乾投资有限公司(简称:宸乾投资),认购1000万股。

  中债信用增进投资股份有限公司(简称:中债投资),认购1440万股。

  中国纸业投资总公司(简称:中国纸业),认购3000万股。

  其中中国纸业是冠豪高新的大股东,认购的3000万股有3年的限售期限制。其余的中国高新、宏源证券、宸乾投资、中债投资所认购的股份,限售期为12个月,也就是到2012年11月23日,即可上市流通。

  除此以外,中国纸业还有一批因2009年非公开增发取得的股份,在2012年因三年限售期满、获得解禁,上市时间为2012年12月24日。

  2012年5月30日,冠豪高新发生过一次10股送4股,派0.6元(税后实际派0.54)元。到年中,除大股东中国纸业以外,四家参与2011年非公开增发的机构持有的限售股股数变为:

  中国高新:持有1400万股;

  宸乾投资:持有1400万股;

  中债投资:持有2016万股;

  宏源证券:持有2450万股;

  以上四家限售股份的投资成本,在2012年5月30日的送转之后,已由原来的增发价8.45元/股,降低到了5.65元/股。

  另外宏源证券还通过二级市场买入合计520.46万股冠豪高新,具体投资成本价不明。这部分无限售限制。

  冠豪高新的资本运作路径

  2012年11月23日,四家参与2011年非公开增发的机构限售股即将上市。或许是基于限售股解禁压力,前一个交易日(11月22日),冠豪高新跌4.20%,收于7.07元/股。

  往后一段时间内上证指数一直处于下降通道,受此影响,到12月4日,冠豪高新已跌至6.30元/股,逼进四家机构5.65元的成本线。加上12月份中国纸业的限售股解禁压力,四家机构的减持动作与获利空间都面临一定的考验。

  在此背景下,冠豪高信开始了频繁的资本运作:

  11月27日,冠豪高新宣布挂牌出让全资子公司湛江冠通投资有限公司65%的股权。这笔股权转让,在临近年尾的12月26日火线成交,由此给冠豪高新2012年度带来突增的1.51亿元投资收益。

  12月4日,冠豪高新董事会通过决议,以前次非公开增发募集资金中的6700万补充流动资金,另向大股东中国纸业借款2.5亿元。

  12月22日召开的临时股东大会,除了通过上述筹资方案,还通过了冠豪高新向诚通财务有限责任公司借款2亿元的议案。

  因此,2012年12月22日以后,冠豪高新临时发生的借款达4.5亿元,不久前又挪用了6700万元的非公开增发募集资金。总计发生5.17亿元的财务运作行为。

  年报数据显示,9天之后的12月31日,冠豪高新账面上的货币资金只剩下2.67亿元。如果不计借款之前冠豪高新账户上原有的现金,那么高达2.5亿元的借款,在9天中被用到了何处?

  可以确认的一部分是,冠豪高新转让湛江冠通65%股权产生的1.51亿元投资收益,到2012年12月31日,尚未全完到账,但这一笔钱,却在年报中被全额计提。

  今年1月8日,冠豪高新基于上述这笔实际上并未全部到账的投资收益,发布业绩预增100%的公告。

  1月28日,冠豪高新又发布项目中标的提示性公告,公司中标国家税务总局的采购项目。事实上,按照21世纪网在此前《冠豪高新高管集资千万搏年终奖:18天赚800万》一文中的解析,中标结果可能在2012年11月底就已确定。

  3月12日,冠豪高新正式公布年报,称净利润增长137.14%,并推出了每10股转增10股,同时派息1.2元(含税)的高送转方案。

  与令人眼花缭乱的资本运作通步,一只近年罕见的牛股腾空出世,从2012年12月4日冠豪高新董事会议日的最低价6.3元/股,到年报公布后第二天(2013年3月13日)的最高点29.25元/股,冠豪高新区间涨幅高达364%。

  这段时间,宸乾投资、宏源证券等在11月份解禁的机构投资者,均获得巨额利润。

  冠豪高新的2012年年报中,揭示了四家参与增发机构的进退信息。

  截至2012年12月31日,四家机构中 ,年中持股1400万股的中国高新,已从冠豪高新十大股东表里消失。

  原来持有1400万股的宸乾投资,已在年前减持掉400万股,到12月31日只剩1000万股。此外,宏源证券的2970.46万股,与中债投资的2016万股,到12月31日一直未变。

  随着1月以来冠豪高新的迅猛行情,宸乾投资、宏源证券、中债投资均应成为股价爆涨的受益者。而宸乾投资与宏源证券在2月19日~3月1日的操作表明,1月到2月中旬的行情(冠豪高新从1月初的9.14元/股涨至2月18日的17.20元/股),两家机构均未退出。

  粤财创投自残式锁仓?

  冠豪高新的暴涨行情中,2011年非公开增发的机构要么提前退场、要么坚定持有,到高位清仓获利,但是面对多年难得一见的大行情,二股东粤财创投,却上演了一出“自残式锁仓”的离奇戏码。

  同时,粤财信托的违规交易,与冠豪高新管理层集资超过1700万增持自家股票的行为,还出现不可思议的时间、金额巧合。

  今年1月17日,冠豪高新发布公告称,以公司总经理黄阳旭为首,董事会及中高层管理团队共计11人,在2013年1月15日、16日两天,通过二级市场增持公司股票约166.25万股,买入区间为10.25元/股~10.61元/股之间。

  事后21世纪网统计,为达成以上增持行为,冠豪高新11名中高层总计集资资金应超过1700万元。

  且不论1700万元的资金是何而来。

  更蹊跷的是,几天之后,冠豪高新又发布公告称,收到股东广东粤财创业投资有限公司(简称:粤财创投)报告,称因操作人员失误,粤财创投出现短线买卖冠豪高新股票的行为。

  粤财创投操作人员短线买卖冠豪高新的时间,也是2013年1月15日~1月18日。与冠豪高新中高层集资买股的时间合拍。

  更巧合的是,粤财创投在1月15日~16日,两天卖出冠豪高新180万股,买入冠豪高新6.59万股,合计净卖出173.40万股。与高管们买入的166.25万股,仅差了7万股。

  双方一买一卖,时间同在1月15日、16日,数量几乎一致,究竟是纯属巧合?还是事前早以约定?

  粤财创投为广东粤财投资控股有限公司旗下子公司,系广东国有的专业金融服务平台,对于在冠豪高新上的买卖操作,粤财创投方面的解释仅为“操作人员操作失误”。

  但是粤财创投账户除在1月15日抛售冠豪高新100万股、买入6.59万股以外,又在1月17日抛售120万股,买入20.9万股。

  单买入金额就超过人民币200万元,似乎并不足以仅凭“操作失误”来解释。

  粤财创投公开上述“操作失误”的一个直接影响,是必须按相关规定作出承诺:“粤财创投及其一致行动人广州润华置业有限公司、广东粤财实业发展有限公司,在未来6个月(1月19日~7月18日)不得再行买入或卖出公司(冠豪高新)股票。”

  公开数据显示,粤财创投及其两家一致行动人在2012年年中总计持有冠豪高新7456.84万股,2012年底,这一数字未发生变化。在上述短线交易公告披露日,粤财系三家公司公计仍持有冠豪高新6925.62万股。较年末的持股减少了534.22万股。

  其中1月15日~1月18日,粤财创投净卖出冠豪高新372.50万股。也就是说粤财系三家公司的减持,主要发生在这四天。以上减持数字,不到粤财系总持仓的十分之一。

  粤财创投“操作失误”的结果,是粤财系三家公司的6925.62万股冠豪高新,一起被锁定半年。而在上述公告之后,到3月13日的最高点,冠豪高新又涨了接近200%。随着近期股价跳水,粤财系可能已经错失了今年一季度最理想的减持行情。因此上述“操作失误”实际已使得粤财系错失重大交易机会。

  另一方面,粤财系的“自残式锁仓”达6925.62万股,占到冠豪高新总股本的11.6%。这一行为客观上减少了市场上的实际流通股票数量,也降低了相关机构的炒作难度与成本。

  冠豪高新高达364%的暴涨行情,到底是多方各自资本运作碰巧发生的化学反应?还是一场经过缜密策划、各利益方达成协议的做局?

  对此,记者仍在继续跟进调查。

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