河南银鸽实业投资股份有限公司(以下简称银鸽投资)开始借钱了。

　　2月25日，银鸽投资发布公告称，为保证公司正常生产经营活动的开展，在公司召开的第三十一次董事会议上，经董事会讨论，同意公司向河南能源化工集团有限公司(以下简称河南能源集团)申请借款。本次借款金额为人民币三亿元整，期限为一个月，借款利率为银行同期贷款基准利率。

　　而在2月14日的第三十次董事会议上，同意公司向河南能源集团申请委托贷款，河南能源集团将委托河南能源化工集团财务有限公司向本公司发放此笔贷款。本次贷款金额为人民币三亿元整，期限为十二个月，贷款年利率为7.16%。

　　但是，该方案能否通过，还要看3月5日召开的2014年第一届临时股东大会股东们的意见。

　　对此，银鸽投资董事会秘书谭洪涛向记者表示，企业生产贷款还款都属正常，3亿的借款除了用于维持正常的生产经营外，还要归还部分到期的银行贷款。

　　然而，记者了解到，去年3月份，银鸽投资收到政府的补贴资金3.6亿元，要在不到一年的时间里花光这3.6亿元，并非易事，但银鸽投资是怎样消化这笔钱的呢?

　　巨额亏损的怪圈

　　这几年来，对银鸽投资来说，应该是企业发展史上的最低谷。由于行业遭受寒冬，导致股票价格也萎靡不振，并且一挫再挫。

　　此番银鸽投资急需3亿借款的用处不得而知，由于去年下半年以来，银鸽投资几乎没有收到来自政府方面的任何补贴资金，而行业又难觅反弹迹象。

　　安信证券造纸行业分析师张妮表示，2013年，造纸及纸制品业生产经营运行基本稳定,但仍未走出困境。造纸企业自身的产品结构、生产规模不合理性造成部分产品结构性、阶段性过剩等问题凸显。

　　记者梳理了一下银鸽投资的各种业务：文化纸、生活纸、包装纸和特种纸等产品。这几种产品的市场持续下滑，给银鸽投资的生产销售带来较多不确定性。

　　同时，由于其所处的造纸行业是“三废”排放大户，国内环保标准日趋严格，公司的环保投入也持续增大，在治污投入和运行费用上成本不断上升。

　　卓创资讯造纸行业分析师张雪松也向记者表示，银鸽投资并不掌握造纸行业所需的木浆资源，受此影响，木浆价格的频繁波动，也对公司产品的生产成本影响很大。

　　去年3月19日晚间，银鸽投资发布2012年年度报告。根据报告，2012年银鸽投资实现营业收入33.9亿元，同比减少6.5%;实现归属于上市公司股东的净利润1650万元。

　　记者粗算了一下，银鸽投资2012年共获得政府补贴3.68亿元，包含市长质量奖励基金、就业岗位补贴、科技扶持资金等，若没有来自于政府补贴的支撑，其2012年实际处于亏损状态。

　　根据银鸽投资发布的2013年三季报上，1~9月份，归属于上市公司股东的净利润-186,574,482.50元，其2012年1~9月份的净利润为-131,693,381.81元。

　　结合2013年四季度的市场反应，银鸽投资反转业绩的可能性为零。这也就是说，2013年银鸽投资是铁定要赔钱了。

　　对此，谭洪涛向记者表示，一切以年报公布的数据为准。

　　一位接近银鸽的投资人士告诉记者，银鸽投资已经陷入举新还旧的怪圈，此次，原计划3月5日的股东大会通过的3亿元借款议案，可能由于现阶段资金链断裂，而召开第三十一次董事会议，想提前拿到这笔款。

　　另一位业内人士表示，银鸽投资2013年三季报，流动负债36.568亿元，流动资产25.194亿元，预计年度亏损2.8亿元，仍有6.726亿的在建工程。另外，生产的毛利覆盖不了每年的固定资产折旧。

　　资金背后的问题

　　记者了解到，根据银鸽投资现有的业务板块，短期内难有大的改观。

　　根据卓创资讯分析师提供给记者的信息：2014年，文化纸市场持续下滑，前景尚不明朗，变数较多;包装纸的需求与宏观经济相关性较大，供需将处于小幅波动范围;作为日用消费品的生活用纸，尽管需求量趋向增长态势，但目前在建项目较多，产能过剩严重。

　　张雪松向记者表示，就生活用纸来说，其严重的产能过剩，已经覆盖了其增长红利。

　　然而，银鸽投资的问题不仅是市场行情不好，而还有更深层次的原因，那就是其国有企业的身份。

　　从河南省证监局2013年8月9日对其发布的整改函上，可见一个国企的运作法则。

　　在这个名为《关于对河南银鸽实业投资股份有限公司采取责令改正措施的决定》里，记者看到了银鸽投资在公司管理方面的种种弊病。

　　在公司运作的独立性方面，河南证监局表示，银鸽投资财务负责人选聘程序不符合《公司章程》第一百零七条第十款规定，人员独立性不够;控股股东银鸽集团占用银鸽投资97.8平方米办公室，未支付租金和水电费累计54026 元;自2012年6月起，银鸽投资货币资金收支预算需通过银鸽集团报送河南煤化集团批准。而银鸽投资的以上做法均不符合《上市公司治理准则》相关规定。

　　此外，河南证监局还批评银鸽投资在重大关联交易决策程序和披露方面不规范、公司三会运作不规范、内部控制方面存在问题等。河南证监局认为，银鸽投资未制定风险管理制度并开展风险评估工作;未建立子公司重大事项报告制度;未建立供应商管理制度，个别主要供应商供应物资质量不符合要求;未建立完工项目后评估和考核制度，未对投资项目进行后续跟踪评价考核;在全面预算管理制度执行过程中，未对预算差异进行分析;内部控制评价工作底稿未进行交叉复核签字，未由评价工作负责人审核确认。