岳阳林纸一季度净利大增8-10倍

　　4月9日，岳阳林纸发布业绩预告，公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润1.43亿至1.63亿，同比变动866.77%至1002.21%，造纸行业平均净利润增长率为151.24%。

　　公司基于以下原因作出上述预测：

　　（一）归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增加，主要系受所在造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响，母公司纸产品市场向好，产品销售价格持续提高，净利润较上年同期大幅增加。

　　（二）公司于2017年5月完成对诚通凯胜生态建设有限公司（原名：浙江凯胜园林市政建设有限公司）100%股权收购，公司从2017年6月份起合并报表范围增加，预计2018年一季度新增园林业务净利润1,600万元到2,000万元。

　　（三）公司2017年5月收到非公开发行股票募集资金后，按发行方案偿付部分有息负债,公司资本结构得到有效改善，2018年一季度财务费用较上年同期大幅减少。

　　（四）上年比较基数较小，上年归属于上市公司股东的净利润为1476.74万元。

　　据相关数据分析，2018年包装纸行业或呈现这样的局势：供需投放基本匹配，环保力度持续高压，废纸进口配额可能下降。而包装纸行业在此情况下，盈利弹性仍将持续释放，寡头格局愈发凸显。

　　2016-2017年纸价大幅上行，龙头企业处于高盈利的甜蜜期

　　我国造纸行业在2011-2015年经历了底部自然出清，行业格局已经趋于合理，叠加环保力度持续加大，供给端出清加速，2016-2017年纸价大幅上行，龙头企业处于高盈利的甜蜜期。

　　纵观2018年，由于基本匹配的供需投放、持续趋严的环保政策，造纸龙头的盈利弹性仍将持续释放，造纸板块基本面依然向好。

　　环保力度持续高压，包装纸行业新增产能落地或受阻

　　在包装纸市场，业内普遍认为2018年行业新增产能500万吨左右，但由于环保严要求导致部分新增规划产能可能中途搁浅或延期。同时，包装纸需求每年保持5%左右的增长，因此已知实际落地产能对行业格局影响较小。

　　而每年我国进口箱板纸、瓦楞纸量极小，无论纸价波动，箱板纸进口量不超过40万吨，瓦楞纸不超过30万吨，对整个供求影响不大。因此，包装纸行业供需格局可能仍将维持平衡状态。

　　废纸进口配额或下降，包装纸行业将现寡头格局

　　从2018年的政策口径来看，废纸进口配额与2017年相比，可能会出现一定程度的下降，从而导致国废价格持续走高。但值得注意的是，大型纸厂获得的额度将远远大于小型纸厂，这也将导致行业出现寡头格局。

　　同时，国废价格中枢上移支撑纸价中枢抬升，而包装纸龙头且有如玖龙、理文、山鹰将持续获得超越行业的盈利弹性。