近一段时间以来，国内废纸行情相对疲弱。在与市场交流中，很多市场人士认为四季度是传统的消费旺季，对四季度行情还是比较看好。

　　我们对近几年的废旧黄板纸月度消费量统计可以看出，国内的废纸需求旺季多集中在每年的3-5月与9-11月，这与我国的消费习惯有直接的关系，由于在这两个阶段是国内的节假日较多的阶段，刺激了国内的集中消费。

　　不过通过数据可以发现，2016-2019年，在消费旺季阶段，月度的废纸消费量整体还是呈边际减弱。卓创认为，这与近几年的经济形势有关。2016-2017年国内与全球经济处于设备投资周期上升阶段，中国和全球经济整体向好，这也加大了对包装纸的需求。尤其是中国在2016年实施供给侧改革，大量淘汰造纸的落后产能，2017年国内环保力度加大，并明确减少外废进口，进一步推涨了原料价格上涨预期，也刺激了成品纸需求，成品纸及废纸价格快速上涨，造纸市场的投机需求也大量增加。但是在2018-2019年，中美之间爆发贸易摩擦，对中国的出口形成较大的压力，中国经济增长也再度减弱，进而对中国的包装纸需求形成一定的打压。不过在2019年9月份以后，随着中美贸易谈判出现积极信号，四季度中国商品出口也稳步回升，经济增速也得到修复，四季度旺季消费也得到了体现，包装纸需求增加，纸企产能恢复，废纸需求也呈增加趋势。

　　进入2020年以来，国内的废纸呈现“先抑后扬”的格局，造成这一局面的主要原因还是受公共卫生事件的影响。1-2月份是公共卫生事件在国内爆发，为了防止的快速扩散，我国实施了严格的限制措施，整个经济相当于按下了“暂停键”，企业停工停产，居民居家隔离等一系列措施使得生产、消费都受到了极大的限制。从卓创跟踪的废纸消费情况看，二月份我国的废纸消费量仅为202万吨，为历年来的低点。

　　不过随着国内卫生事件得到了有效管控，三月份以来推进复工复产，纸厂的产能也得到了较快的修复，开工率也逐步回升，对废纸的需求量也快速低位反弹。尤其在5月份之后，国内疫情影响基本消除，随着欧美限制措施的结束，中国的出口也在增强，国内造纸的产能开工率增速加快，对废纸的需求快速增加。

　　但是8月份以来，废纸需求开始减弱。其主要原因是有两个方面，一方面是在产能修复期，市场对经济恢复预期乐观，纸企生产积极性提升，下游备货力度也在加大，整个产业量库存出现了较大的增加；但另一方面，卫生事件对中国及全球经济的影响依然存在，经济在阶段性修复后，继续增长的动力不足，纸企和下游企业由之前的主动补库存进入了主动去库存阶段，纸企降低了开工率，对废纸需求也在减弱。

　　10月份国内需求有所回升，主要是在9月份国内纸企集中去库存后，纸企的库存量偏低，且受“双十一”及出口需求的拉动，纸企开工率回升。不过从市场调研的情况看，需求拉动相对有限，成品纸推涨动力不足，且纸企受资金等方面的制约，纸企还是有意控制废纸库存，废纸需求增量有限。

　　在11-12月，由于欧美公共卫生事件爆发，对中国商品进口需求放缓，国内需求增量有限。同时，国内下游包装企业库存偏高，如果需求不及预期，包装纸企业还主要以去库存为主，或对包装原纸需求减弱，纸企的废纸需求也将放缓。

　　从近几年废纸的需求来看，主要还是与经济环境有关。公共卫生事件对经济的压力依然存在，包装需求在经历了前期的压制，以及需求恢复的反弹后，可能将进入相对平稳期，季节性因素在今年表现偏弱。