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2020年四季度纸浆市场一改颓势 2021年价格是否延续强势
 
http://www.paper.com.cn  2021-01-22 卓创造纸(常俊婷 )

  [导语] 2020年四季度纸浆价格一改前期低位震荡整理格局,开始持续大幅攀升,12月针叶浆、阔叶浆单月涨幅分别在13.92%、4.76%,奠定2021年开年涨价基调,2021年1月份针叶浆、阔叶浆月均涨幅再创新高。那么2021年价格是否延续强势?

  2020年四季度纸浆价格一改前期低位震荡整理格局,开始持续攀升,其中针叶浆季度均价环比上涨5.36%,阔叶浆均价亦跟涨,环比上涨2.71%。从月均价可以看出,12月涨幅较大,其中阔叶浆月均价环比上涨4.76%,同比上涨10.37%;针叶浆月均价环比上涨13.92%,同比上涨8.68%。1月份在2020年12月份价格提涨的基础上震荡上扬,针叶浆、阔叶浆季度环比涨幅均在20%以上。

  卓创分析,此轮浆价上扬的原因主要为:

  第一,纸浆期货受消息面(海运费上扬、宏观面宽松预期、疫苗投入使用、阔叶木片供应紧张预期等)、资金主导因素影响,期货价格持续大幅攀升,市场流动性紧缩,带动现货市场价格上扬。

  第二,新一轮进口木浆外盘连续报涨,四季度至今,针叶浆累计报涨230美元/吨,阔叶浆累计报涨170美元/吨,据闻针叶浆外盘陆续有效成交,国内现货市场后期成本压力增加;同时由中国市场引发的全球外盘共振已形成,欧洲地区浆纸涨价函陆续发布,进而再作用于亚洲市场。

  第三,下游原纸企业陆续发布多次涨价函,其中四季度至今木浆生活用纸原纸落实1300元/吨,主要地区及港口纸浆库存窄幅去化,提振市场信心。

  第四,一季度国内外浆厂检修消息不断公布,约影响23万吨木浆产量,虽为例行检修,但消息面持续支撑市场走势。

  第五,废纸在2020年底禁止进口的政策影响下,业者预期木浆成为废纸替代的首选,进口木浆价格获支撑。

  第六,市场预期较为一致,业者盼涨心态浓郁。浆、纸价格不断拉涨,且在各方因素影响,业者预期空前统一,同时纸浆期货价格的上涨利于浆、纸涨价函的落实或去库。

  不过,对于此轮上涨,亦有业者谨慎操作,其观点主要体现在:

  第一,浆市基本面并无明显变化,供需差仍在400余万吨左右。从进出口情况看,前11个月进口木浆量同比增加9.81%;前11个月双胶纸、铜版纸、白卡纸出口量分别下降30%、42%、32%。

  第二,阔叶浆供应量充裕,拖累整体浆价走势。其中进口阔叶浆量同比大幅增加15.96%;国产阔叶浆产量累计同比增加4.00%,整体看,作为造纸主要原料的阔叶浆供应充裕,拖累浆价走势。

  第三,下游文化用纸企业陆续发布停机检修函,约影响1月份20万吨左右文化用纸原纸产量,且库存开始小幅累库,浆市信心承压。

  第四,浆价上扬过快,影响后期造纸行业盈利情况,由于脱离基本面,业者交付前期合同为主,叠加规模纸厂备有安全库存,消耗前期原料库存为主,高价现货成交偏刚需。

  后市影响因素分析:

  利空因素:

  公共卫生事件给经济带来的不确定性犹存,从国内来看,河北公共卫生事件不确定因素下,对浆、纸均有影响,纸浆消耗速度受限,另外本月正值纸厂年前备货期,高价不利于浆市放量。

  从成本面来看,粗略估算针叶浆到港成本不足5000元/吨、阔叶浆不足4000元/吨,规模纸厂成本面更具优势。

  从海关数据来看,前11个月中国进口阔叶浆量中来自于巴西、印度尼西亚、智利、乌拉圭、加拿大的量增加171万吨,除了需求之外、阔叶浆亦会影响针叶浆价格走势,虽巴西已陆续公布检修计划,但对1月份进口量预计影响不大,同时从巴西出口到中国阔叶浆量来看,11月60万吨,较2020年年均值低1万吨,高于去年同期6万吨余吨。

  利好因素:

  从供应方面来看,前11个月针叶浆进口量同比下降1.52%,且从11月出口到中国针叶浆来看,加拿大比去年同期下滑明显,叠加纸浆期货影响下,针叶量流通性降低,针叶浆供应量或相对较紧缩。

  从需求面来看,规模纸厂原料安全库存较为稳定,抗风险能力较强。近期下游陆续发布的原纸涨价函利于原纸企业库存的去化,库存转移到下游,但出口受阻的情况下,并未能有效消化;文化纸厂的停机检修函利于下游原纸库存的消化,暂缓文化纸库存的累加,为后期提价奠定基础。

  卓创观点

  卓创分析,针叶浆在外盘报涨、期货价格高位运行、通胀预期、下游原纸涨价函等利多因素的支撑下,长期来看,针叶浆价格走势或偏强整理。阔叶浆2021年新增产能较多,但由于新增产能投放时间存在不确定性,部分在下半年投放,因此上半年来看,或跟随针叶浆价格走势,下半年供应压力或显现。

  短期来看,针叶浆期货、现货价格短期拉涨幅度过大,生活用纸被动拉涨后存在超预期拉涨、但文化用纸价格上涨幅度有限,且存在累库现象;同时纸浆期货价格涨幅过大引资金面关注,在供需面无变化的情况下,预期炒作之后,或回归基本面。卓创资讯建议,关注废纸政策、国外浆厂检修实际情况、业者预期、资金面走向及基本面边际变化。


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