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造纸包装行业周观点:纸企盈利仍承压 市场弱势运行
 
http://www.paper.com.cn  2022-05-24 国泰君安证券

  维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善,废纸原料供给收紧,需求仍需宏观支持,特种纸增量赛道持续开拓。

  海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加,针叶浆稳定性相对较强,木浆系成品纸进口量增加,国内下游需求支撑欠佳,文化纸行业格局有望持续优化;废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力,成品纸终端需求仍需宏观经济支持。

  木浆:阔叶浆新增产能供应压力或持续增加,针叶浆保持相对中高水平。

  废纸:外废禁止进口国内废纸总供应趋紧,国废预计继续保持相对高位运行。

  特种纸:高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动,林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。箱板瓦楞纸:废纸成本支撑相对较强,终端消费需求复苏增长后有所减弱;近几年新增产能相对有限,原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。

  白卡纸:集中度高盈利水平相对稳健,需求端具备扩充潜力,供给端新增产能较多。

  文化纸:国内进口纸增加冲击成品纸价格,教育双减、能耗双控恐影响供需,文化纸行业格局有望持续优化。

  生活用纸:供过于求格局尚待改善,龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行,终端产品竞争有所加剧。

  国废价格多数稳定,打包站回收价格偏强运行。瓦楞纸市场弱势偏下运行,箱板纸市场稳中下调。白板纸、白卡纸下游需求疲软,市场弱势运行。国废黄板纸市场均价为2359/吨,环比上移0.21%,同比上涨7.37%。瓦楞纸120g市场均价3757/吨,较上期均价下调21/吨,环比跌幅0.56%,同比涨幅2.93%;箱板纸市场均价4858/吨,较上周均价下调1/吨,环比跌幅0.02%,同比涨幅6.75%。

  白板纸出厂含税周均价4580/吨,较节上周下降2.03%,同比下滑13.96%;白卡纸市场含税周均价6440/吨,较上周下滑0.03%,同比下滑33.68%。

  浆价高位运行,业者观望气氛浓郁,进口木浆现货市场交投偏刚需。

  铜版纸市场震荡整理,双胶纸市场区间内窄幅震荡。进口针叶浆均价7388/吨,较上周下滑0.31%,同比上涨4.18%;进口阔叶浆均价6546/吨,较上周上涨4.45%,同比上涨26.04%。铜版纸市场均价为5590/吨,环比下调0.18%,较去年同期下调20.93%;双胶纸市场均价为6017/吨,环比下调0.20%,同比下调9.18%。生活用纸均价7222.50/吨,环比上涨约214.17/吨,涨幅约3.06%。


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