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林纸产品行业:国废下行浆市震荡 原纸需求维持较弱
 
http://www.paper.com.cn  2022-07-27 国泰君安证券

  国废价格明显下跌,进口木浆偏刚需,木浆现货价格震荡为主;包装纸延续弱势,文化纸挺价运行,但需求仍偏弱。

  维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善,废纸原料供给收紧,需求仍需宏观支持,特种纸增量赛道持续开拓。推荐标的:太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。

  海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加,针叶浆稳定性相对较强,木浆系成品纸进口量增加,国内下游需求支撑欠佳,文化纸行业格局有望持续优化;废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力,成品纸终端需求仍需宏观经济支持。废纸:外废禁止进口国内废纸总供应趋紧,国废预计继续保持相对高位运行。木浆:阔叶浆新增产能供应压力或持续增加,针叶浆保持相对中高水平。文化纸:国内进口纸增加冲击成品纸价格,教育双减、能耗双控恐影响供需,文化纸行业格局有望持续优化。特种纸:高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动,林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。生活用纸:供过于求格局尚待改善,龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行,终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸:废纸成本支撑相对较强,终端消费需求复苏增长后有所减弱;近几年新增产能相对有限,原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸:集中度高盈利水平相对稳健,需求端具备扩充潜力,供给端新增产能较多。

  国废市场价格明显下跌,打包站回收价格局部跟跌但跌幅偏小。瓦楞纸市场弱势下行,箱板纸价格下调。白板纸市场价格弱势下滑,市场成交疲软,白卡纸市场走势下行调整。国废黄板纸市场价周均价为2225/吨,环比下跌4.75%。瓦楞纸市场周均价3523/吨,较上期均价下调50/吨,环比跌幅1.40%,与上周相比跌幅扩大0.98个百分点,同比跌幅7.53%;箱板纸市场周均价4777/吨,环比跌幅0.66%,较上周跌幅增加0.51个百分点,同比涨幅0.82%。白板纸出厂含税周均价4207.5/吨,较上周下降1.46%,跌幅扩大0.99个百分点;白卡纸市场含税均价6086/吨,较上周下降1.01%,降幅扩大0.59个百分点。

  下游原纸价格走势各异,浆市偏刚需,进口木浆现货市场价格震荡整理为主。铜版纸市场震荡整理,双胶纸市场偏稳运行。进口针叶浆周均价7163/吨,较上周上涨0.09%;进口阔叶浆周均价6645/吨,较上周上涨0.19%。铜版纸市场均价为5530/吨,环比持平;双胶纸市场均价为6275/吨,环比上涨0.16%,涨幅较上周收窄0.36个百分点。生活用纸均价7347.50/吨,环比稳定。


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