造纸板块有望走高-纸业观察网

　　虽然上周造纸板块有所回调，不过，业内人士认为，目前造纸行业基本面有改善空间，前期刺激板块上涨的事件性因素仍在，板块估值依旧不高，因此未来板块有望继续上行。

　　从基本面来看，2010年我国机制纸及纸板产量为10035.70万吨；销量为9978.80万吨，虽然产量略超过销量，但产销量之差仅占总产量的0.56%，属于正常库存。而且从近几年情况看，除了2008年受到经济危机的影响，销量明显落后于产量之外，其余年份产销量差距均不大，行业供需基本平衡。太平洋证券指出，经济危机后，行业固定投资增速开始快速下降，尤其2010年，行业固定投资增速仅8.47%，投资增速已接近销量增速。根据行业1-2年的投产周期，这将使得2011年及2012年的新增产能明显放缓。而且当前我国纸品出口比例不断提升，2010年我国纸及纸板净出口达49万吨，同比增加58.06%。随着产业的整合与升级，未来产品净出口量会进一步增加，将正面影响国内造纸行业的供需环境，并对纸品提价起到有力的支撑作用。

　　从事件性因素来看，由于棉花价格的大幅上扬，使得其替代品粘胶纤维的需求量与价格明显上升，其主要原料溶解浆盈利空间凸显，也促成了近期的溶解浆热。目前国际主要浆厂准备调涨4月报价，幅度大致在30美元/吨左右，业内人士普遍预计国内浆价将有望出现趋势性上涨。此外，目前国内众多浆线均准备改造成溶解浆产能，这将有利于企业获得高额利润。华林证券表示，从纸浆产能改建成溶解浆，仅增加约10%的投资，而毛利则可由500元/吨提升至2000元/吨，浆产能的盈利增加非常显著。

　　同时，随着浆价的上涨以及销售旺季的到来，二季度纸价有望出现普遍性的上调，其中目前景气度较好的白卡纸有望成为最先上调且上涨幅度较大的品种。东方证券表示，其从贸易商渠道以及纸厂方面了解到，目前白卡纸已经进入供不应求的状态，前期由于经销商库存较低，连续纸价上提以及未来提价预期可能导致经销商积极增加库存，在此过程中，纸价仍有上调空间，继续看好白卡纸生产企业二季度盈利表现。

　　另外，人民币升值预期对于造纸行业也是一个利好，其有助于降低造纸行业原材料的进口价格。目前市场普遍预期今年人民币升值步伐将加快，增幅将在3%-5%甚至更多，根据长城证券的测算，若人民币升值3%，行业综合毛利率将提高0.502个百分点；若升值5%，行业生产成本将降低43.15亿元，毛利率提高0.836个百分点。